Wednesday, May 24, 2017

Intellectual capital and integrated reporting

Pengungkapan IC diperdebatkan secara luas dalam literatur akuntansi dan menjadi lebih topikal karena inklusi, bersama dengan modal terkait lainnya, dalam pedoman pelaporan terpadu terpadu (owWW), 2013, hal 2). Dalam bentuknya saat ini, oIRW dipandang sebagai respon langsung terhadap krisis keuangan global (GFC) karena Journal of Intellectual Capital dari shortcomimgs yang dirasakan dalam bentuk pelaporan keuangan yang diatur (Adams and Simnett, 2011; Abeysekera, 2013; Dumay et al. , 2016). Namun, tidak mungkin untuk mengkaji dampak pengungkapan IC dan non-keuangan di OIRW karena International Integrated Reporting Council (IIRC) hanya merilis pedoman akhir oirW pada bulan Desember 2013. Jadi, tidak ada korpus yang memadai untuk laporan terpadu yang tersedia. Dari waktu ke waktu untuk memungkinkan studi longitudinal yang menjelaskan dampak IC dan ketidaklengkapan non-keuangan lainnya mengenai penciptaan nilai dan / atau harga ekuitas perusahaan. Pada saat yang sama, pertanyaan apakah pasar keuangan bereaksi atau mencerminkan nilai premium dengan cara apapun berdasarkan pada oIRW juga merupakan isu utama (de Villiers et al., 2014). Kami berpendapat bahwa oIRW dan hubungannya dengan penciptaan nilai memiliki implikasi penting untuk mengelola perusahaan dan bagaimana manajer mengungkapkan informasi kepada investor. Selain itu, temuan ini berkontribusi pada pengungkapan IC dan literatur oIRW dari perspektif asimetri informasi dan teori agensi. Dalam tulisan ini, kami berpendapat bahwa prospektus adalah media yang lebih baik untuk mengungkapkan IC karena ada perbedaan material antara informasi dalam laporan tahunan dan prospektus. Seperti Cordazzo (2007) mengungkapkan, perusahaan memberi investor informasi yang secara sukarela diungkapkan secara lebih khusus yang ditujukan untuk strategi, pilihan masa depan untuk pengembangan dan risiko prospekta daripada laporan tahunan. Perbandingan menunjukkan bahwa laporan tahunan lebih berfokus pada data dan kinerja historis perusahaan sementara prospektus lebih fokus pada perspektif masa depan (Branswijck dan Everaert, 2011). Meskipun kedua laporan tersebut menyajikan laporan keuangan konsolidasian, perbedaan utama di antara keduanya adalah pengungkapan informasi non-keuangan yang signifikan dalam prospektus, yang tidak ada dalam laporan tahunan. Selain itu, prospektus adalah pengungkapan yang tepat waktu dan relevan bagi investor karena perusahaan merancangnya untuk mempengaruhi keputusan investasi yang akan segera terjadi. Oleh karena itu, peneliti tidak dapat menganalisis prospektus dengan menggunakan alasan yang sama seperti laporan tahunan. Makalah kami adalah novel karena berkontribusi pada penelitian pengungkapan IC dengan menyelidiki tingkat pengungkapan IC untuk mengurangi asimetri informasi dalam prospektus penawaran saham perdana (initial public offering / IPO) dan pengaruhnya terhadap kinerja saham pasca saham berdasarkan IPO dari daftar perusahaan teknologi di NASDAQ dari 2002 sampai 2013. Penelitian ini menggunakan pendekatan penelitian analisis konten dua tahap (Krippendorff, 2013, hal 97; Dumay and Cai, 2014, hal 144). Pertama, kami mengukur tingkat pengungkapan IC dengan menggunakan indeks IC untuk menunjukkan bahwa prospektus IPO mengandung cukup IC untuk membenarkan penggabungan data ini dengan data pasar. Pada tahap kedua, kami menemukan bahwa pengungkapan IC memiliki pengaruh yang lebih tinggi terhadap kinerja saham paska setelah GFC daripada sebelum GFC. Kami menggunakan GFC sebagai titik perbandingan yang signifikan karena IIRC mengembangkan oIRW untuk mengatasi kekurangan pelaporan keuangan yang diatur (Dumay et al., 2016). Untuk menemukan hubungan antara informasi yang diungkapkan secara sukarela tentang IC dan harga saham (sebagai ukuran nilai perusahaan). Oleh karena itu, kami menyelidiki dua pertanyaan penelitian utama: RQ1. Apakah pengungkapan IC dalam prospektus IPO berubah sejak GFC? RQ2. Apakah pengaruh pengungkapan IC dalam prospektus IPO pada harga saham pasca penerbitan berbeda sebelum dan sesudah KKG? Kami menyimpulkan bahwa manajer yang meningkatkan tingkat pengungkapan IC dalam prospektus IPO dapat secara positif mempengaruhi nilai perusahaan terutama dalam jangka panjang. Namun, pada saat yang sama, kami berpendapat bahwa sambil mengungkapkan IC mengindikasikan kemungkinan kinerja saham pasca saham yang lebih baik, para manajer harus menerapkan IC untuk memastikan efisiensi jangka panjang perusahaan mereka. Kami juga berpendapat bahwa semakin banyak manajer mengurangi asimetri informasi IC, semakin besar potensi yang ada untuk menarik sumber daya keuangan dari calon investor, terutama dalam jangka panjang. Makalah ini disusun sebagai berikut. Bagian 2 menyajikan tinjauan pustaka mengenai pengungkapan IC dan manfaat utama yang diperoleh perusahaan dari hal tersebut dan membahas bagaimana GFC dapat mempengaruhi pengungkapan IC. Dari pembahasan ini, kami mengembangkan hipotesis berdasarkan prospektus IPO sebagai sumber data. Bagian 3 dan 4 garis besar pengumpulan data dan metodologi penelitian. Hasil penelitian ada di Bagian 5. Untuk disimpulkan, Bagian 6 membahas implikasi utama praktik dan penelitian. 2. Tinjauan literatur Isu pengungkapan IC sukarela dan / atau non-keuangan telah mendapat perhatian signifikan dalam literatur akuntansi dengan lebih dari 110 studi yang diterbitkan dari tahun 1999 sampai 2013 (Dumay and Cai, 2014, hal 273). Namun, seperti garis besar Dumay dan Cai (2014, hal 279), "analisis mereka menemukan banyak temuan penelitian yang saling bertentangan", menunjukkan bahwa literatur tidak memberikan bukti konklusif dan konsisten yang berkaitan dengan manfaat pengungkapan IC. Perusahaan secara sukarela mengungkapkan informasi IC dan non-keuangan dalam berbagai laporan, termasuk laporan tahunan, IC (lihat Mouritsen et al., 2003), keberlanjutan (misalnya Global Reporting Initiative, 2013), tanggung jawab sosial perusahaan (misalnya United Nations Global Compact, 2009 ) Dan laporan terpadu (IIRC, 2013). Selain itu, Atkins dkk. (2015) berpendapat bahwa pelaporan sosial dan lingkungan mulai digabung dengan pelaporan keuangan swasta karena oIRW. Secara khusus, dari perspektif IC, telah ada minat baru dalam mengungkapkan informasi tentang "ibukota" dalam perkembangan terakhir dalam pelaporan perusahaan - oIRW, yang mempromosikan "penciptaan nilai selama jangka pendek, menengah dan jangka panjang" (IIRC, 2013 , Hal 2). Selain itu, pada dasarnya, ICIR memiliki hubungan IC dan informasi yang berpandangan ke depan karena memiliki "penekanan gabungan pada keringkasan, fokus strategis dan orientasi masa depan, konektivitas informasi dan ibu kota dan saling ketergantungan mereka" (IIRC, 2013, hal 2). Ini benar-benar menghubungkan argumen yang mencakup informasi berwawasan ke depan tentang bagaimana perusahaan mengembangkan IC-nya terkait dengan penciptaan nilai masa depan. Selain itu, investor tertarik pada informasi apa pun yang dapat membantu mereka dalam menilai nilai perusahaan untuk membuat pilihan investasi yang diinformasikan (Swartz et al., 2006). Sementara pelaporan IC telah ada sejak penayangan pertamanya di Skandia pada tahun 1990an (Skandia, 1994; Mouritsen et al., 2001), oIRW adalah kerangka pelaporan baru, yang baru saja menerbitkan pedoman pertama pada tahun 2013 (IIRC, 2013). Beberapa organisasi pelaporan dan negara inovatif mempelopori praktik IR. Sebagai contoh, Afrika Selatan adalah pelopor oIRW dengan mengamanatkan oIRW untuk perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Johannesburg (de Villiers et al., 2014). GFC pada tahun 2008 secara fundamental mengubah ekonomi dunia dan meningkatkan kesadaran akan risiko bisnis. Akibatnya, ada kekhawatiran yang meningkat dengan bagaimana perusahaan mengungkapkan risiko dan dampaknya terhadap kinerja (Mia dan Al-Mamun, 2011; Napoli, 2014), dan pengungkapan sukarela merupakan pilihan yang digunakan perusahaan untuk mengurangi kekhawatiran ini (Ienciu, 2014). Sebagai contoh, studi Wang et al (2013) tentang perusahaan China (2005-2009) mengungkapkan bahwa pengungkapan informasi sukarela dalam laporan tahunan meningkat secara signifikan sampai dengan tahun 2008, dan kemudian terjadi penurunan yang signifikan di tahun 2009 setelah GFC. Demikian pula, dalam penelitian Mia dan Al-Mamun (2011), sampel dari 48 perusahaan Australia menunjukkan peningkatan pengungkapan sosial yang tidak signifikan selama GFC. Dengan demikian, tampak bahwa selama pengungkapan sukarela GFC tidak meningkat secara signifikan. Mia dan Al-Mamun's (2011), juga tidak menghubungkan peningkatan pengungkapan IC langsung ke GFC, dan menguraikan bahwa selama kegiatan sosial perusahaan GFC menurun, namun peningkatan pengungkapan IC tidak signifikan. Namun, setelah perusahaan geng GFC awal mungkin menggunakan lebih banyak informasi secara sukarela untuk mengurangi persepsi risiko yang terkait dengan aktivitas mereka dibandingkan dengan periode pra-GFC (Wang et al., 2013). Sebagai inovasi pelaporan, mengungkapkan informasi IC adalah teladan bagi pelaporan berorientasi masa depan (lihat Dumay dan Tull, 2007). Beberapa penelitian mendukung keuntungan pengungkapan IC kepada pemangku kepentingan eksternal, terutama kepada investor berdasarkan argumen bahwa pasar memberi penghargaan kepada perusahaan yang mengungkapkan informasi IC dalam jangka panjang dengan valuasi pasar yang lebih baik (Marr, 2003). Demikian pula, oIRW ditargetkan untuk mengungkapkan informasi kepada penyedia modal finacial seperti investor dan bank (IIRC, 2013). Dengan demikian, tujuan pengungkapan IC selaras dengan teori oIRW. Dari perspektif teori agensi ada argumen untuk mengungkapkan IC berdasarkan pada pengurangan asimetri informasi (Healy dan Palepu, 2001). Menurut An et al. (Asimetri informasi) adalah konsep kunci lain dari teori keagenan "dan" hal itu muncul ketika satu pihak dalam pengaturan lembaga tertentu (atau hubungan) memiliki keuntungan informasi (disebut informasi pribadi) di atas pihak lain ". Asimetri informasi diasumsikan ada di kebanyakan setting bisnis dimana manajer (agen) memiliki keunggulan informasi atas pemilik (principal) karena manajer cenderung lebih terlibat langsung dalam operasi sehari-hari perusahaan. Selain itu, beberapa studi dalam literatur IC berpendapat bahwa mengurangi asimetri informasi IC menyebabkan biaya modal rata-rata yang lebih rendah (WACC) dan kapitalisasi pasar yang lebih tinggi, karena informasi IC menciptakan kepercayaan kepada pemangku kepentingan, mempromosikan perspektif jangka panjang, dan telah menggunakan sebagai Alat pemasaran (Bismuth dan Tojo, 2008). Dengan cara ini, menyiapkan laporan terpadu "baik" tidak hanya menawarkan informasi berkualitas lebih baik kepada masyarakat investor, namun sebenarnya memberi sinyal bahwa masing-masing organisasi mengambil langkah untuk memenuhi kebutuhan informasi dan harapan kelompok pemangku kepentingan (Atkins dan Maroun, 2015). Dengan demikian, mengurangi asimetri informasi IC sejalan dengan tujuan prospektus - untuk mempengaruhi investor untuk membeli saham yang ditawarkan dan menjadi pemiliknya. Untuk mendukung asimetris informasi, studi Abdolmohammadi (2005) tentang laporan tahunan perusahaan Fortune 500 menemukan bahwa pengungkapan IC berpengaruh terhadap valuasi pasar. Abdolmohammadi (2005) juga menerapkan analisis dua tahap - pertama, mengukur pengungkapan IC menggunakan indeks IC dan kemudian menerapkan analisis regresi untuk menentukan hubungan antara pengungkapan IC dan kapitalisasi pasar. Akibatnya, para manajer mungkin mengungkapkan informasi IC secara sukarela, mencari WACC yang lebih rendah, perkiraan analis yang lebih akurat, likuiditas yang lebih tinggi di pasar modal dan kredibilitas di kalangan investor (Garc─▒'a-Meca, 2005). Contoh lain adalah studi oleh La Rosa dan Liberatore (2014), yang menyimpulkan dalam penelitian mereka berdasarkan data panel dari 77 perusahaan biofarmasi dan kimia di tujuh negara Barat-Eropa, bahwa biaya modal menurun ketika lebih banyak IC diungkapkan dalam laporan. Dengan demikian, walaupun pengungkapan yang disempurnakan memerlukan biaya, Bushee dan Noe (2000) menguraikan bahwa peningkatan pengungkapan dapat menarik investor institusi yang secara aktif mengelola portofolio mereka, mengurangi volatilitas harga saham dan karenanya berisiko sistematis. Oleh karena itu, perusahaan mungkin lebih cenderung untuk mengungkapkan secara sukarela sebanyak mungkin informasi tentang bagaimana mereka mengelola risiko material mereka kepada investor untuk mengurangi WACC mereka dan menjadi lebih menguntungkan (An et al., 2014; Farooq and Nielsen, 2014; La Rosa and Liberatore , 2014). Dengan demikian, bagaimana dan mengapa perusahaan secara sukarela mengungkapkan informasi IC dan non-keuangan dan konsekuensinya terus menarik perhatian peneliti dan investor karena tesis yang mengurangi asimetri informasi antara manajer dan pemegang saham (investor) menghasilkan biaya modal ekuitas yang lebih rendah (Abeysekera, 2014). , La Rosa dan Liberatore, 2014; Leuz dan Verrecchia, 2000). Demikian pula, garis besar pedoman IIRC (2013) di beberapa tempat yang memiliki implikasi biaya seperti "pengurangan biaya" (hal 17), pertimbangan "biaya / manfaat" (hal 22), dan "pertimbangan keuangan, seperti biaya penahanan "(Halaman 26). Pedoman tersebut juga menyoroti bahwa oIRW secara material mempengaruhi kemampuan sebuah organisasi untuk menciptakan nilai dari waktu ke waktu. Selain itu, IIRC berpendapat bahwa oIRW menciptakan efisiensi melalui "pemikiran terpadu" dan karena hal itu menjadi "tertanam dalam aktivitas organisasi, semakin alami konektivitas informasi mengalir ke pelaporan manajemen, analisis dan pembuatan keputusan" (hal.2). Oleh karena itu, IIRC menyinggung hubungan antara pengungkapan eksternal dan kinerja yang lebih baik, yang mau tidak mau membantu memberikan kontribusi untuk mengurangi biaya (dan dengan demikian keuntungan lebih tinggi) dan harga saham yang lebih tinggi. Namun, periset yang terlibat dalam menganalisis pengungkapan sukarela mempertanyakan relevansi laporan untuk tujuan pengungkapan karena perusahaan biasanya menerbitkan laporan secara periodik (misalnya tahunan) (Dumay dan Tull, 2007). Pedoman oIRW yang baru tidak berbeda, menyerukan "laporan terpadu berkala oleh sebuah organisasi tentang penciptaan nilai dari waktu ke waktu dan komunikasi terkait mengenai aspek penciptaan nilai" (IIRC, 2013, hal 33). Namun, laporan periodik mungkin tidak berguna atau tepat waktu untuk pengambilan keputusan (lihat Dumay dan Tull, 2007, hal 254) dan oleh karena itu beberapa peneliti mempertanyakan relevansi laporan ini dengan investor karena investor memiliki sumber daya untuk mendapatkan informasi yang dibutuhkan untuk Membuat keputusan investasi (Jenkins, 1994). Selain itu, penelitian Stent dan Dowler (2015) menunjukkan bahwa proses pelaporan saat ini tidak memiliki integrasi, pengawasan dan perhatian terhadap ketidakpastian masa depan. Investor yang kuat pasti sudah tahu tentang risiko material karena bergantung pada mekanisme lain, seperti briefing investor, siaran pers, media keuangan, pengungkapan yang diperlukan ke bursa saham dan riset pasar mereka, untuk menginformasikannya (Dumay, 2014a, b, 2016) . Selain itu, jika perusahaan mengungkapkan informasi material (biasanya berita buruk) dalam laporan berkala yang secara signifikan mempengaruhi harga sahamnya, maka informasi tambahan akan diajukan oleh regulator lokal atau bursa efek. Demikian pula, ini kemungkinan akan meningkatkan penilaian risiko investor terhadap perusahaan dan memiliki efek sebaliknya untuk meningkatkan WACC ke perusahaan itu karena pasar tidak dapat bergantung pada manajer perusahaan untuk mengungkapkan, secara tepat waktu, informasi pada saat pasar harus telah diinformasikan. Sementara oIRW saat ini banyak dibahas dalam literatur akuntansi yang menyelidiki dampak jangka panjang dari oIRW tidak mungkin dilakukan karena sebagian besar perusahaan yang menerbitkan laporan terpadu baru saja melakukannya baru-baru ini, dan kemungkinan besar tidak sesuai dengan kerangka kerja oIRW yang dikeluarkan pada tahun 2013. Namun , Sebagai proxy, satu dokumen yang dikeluarkan perusahaan secara khusus untuk menginformasikan investor mengenai risiko dan potensi keuntungan di masa depan datang dalam bentuk prospektus sebagai bagian dari penawaran saham perdana perusahaan. Dalam kasus ini, manajer bermaksud untuk menunjukkan perusahaan itu dalam cahaya terbaik dan untuk menunjukkan bagaimana perusahaan menciptakan nilai untuk menarik sumber daya keuangan dari pasar (Aharony et al., 1993; Mather et al., 2000; Rashid et al., 2012). Oleh karena itu, prospektus mungkin berisi lebih banyak informasi non-keuangan untuk menyajikan prospek perusahaan dengan cara terbaik (Singh dan van der Zahn, 2009; Cumby and Conrod, 2001). Menurut Beattie (1999), Cumby dan Conrad (2001) dan Rashid et al. (2012), prospektus adalah panutan bagi pengungkapan perusahaan karena perusahaan bersedia melaporkan lebih banyak informasi dalam prospektus IPO mereka untuk mencegah underpricing. Oleh karena itu prospektus berguna untuk menyelidiki bagaimana pengungkapan berwawasan ke depan membantu menciptakan nilai pemegang saham jangka panjang. Demikian pula, dari sudut pandang IPO dan informasi asimetri, Jenkinson dan Ljungquist (2001) menemukan bahwa dengan meningkatkan pengungkapan IC sukarela, ketidakpastian ex ante seputar IPO berkurang. Selain itu, penelitian oleh Abeysekera (2014) berdasarkan perusahaan yang terdaftar di Sri Lanka menunjukkan bahwa pengungkapan sukarela IC menarik lebih banyak modal dari pemegang saham. Oleh karena itu, pengungkapan IC dalam prospektus dapat dikatakan sebagai cara perusahaan dapat mengurangi asimetri informasi dengan mengungkapkan informasi berorientasi masa depan kepada investor yang mungkin memiliki keuntungan finansial bagi perusahaan (An et al., 2011). Sedangkan untuk tingkat pengungkapan sukarela, ada studi yang menyatakan bahwa krisis ekonomi dapat mempengaruhi praktik pengungkapan IC (Rashid et al., 2012; Loughran and Ritter, 2004; Singh dan Van der Zahn, 2009). Salah satu penjelasannya adalah kepercayaan terhadap data keuangan menurun pada masa-masa, dan setelahnya, krisis keuangan (Arnold, 2009; Barth dan Landsman, 2010; Bui, 2011). Oleh karena itu, dengan menggunakan prospektus sebagai proxy untuk oIRW, dan mengingat beberapa waktu telah berlalu sejak GFC terjadi, seharusnya tersedia sejumlah data yang memadai untuk mengajukan pertanyaan: RQ1. Apakah pengungkapan IC dalam prospektus IPO berubah sejak GFC? Oleh karena itu, kami berhipotesis bahwa karena investor mungkin kurang percaya pada pengungkapan keuangan sejak GFC, para manajer yang mempersiapkan prospektus akan meningkatkan tingkat pengungkapan IC. Jadi, kita nyatakan hipotesisnya sebagai berikut: H0. Belum ada peningkatan pengungkapan IC dalam prospektus sejak GFC. Selain itu, karena perusahaan menerbitkan prospektus untuk mempromosikan saham mereka di kalangan investor, memeriksa prospektus menawarkan kesempatan unik untuk mempelajari jumlah dan jenis informasi sukarela yang dipilih untuk mengurangi asimetri informasi bagi pasar modal dan dampaknya terhadap keputusan investasi. Dengan demikian, Aharony dkk. (1993) dan Mather dkk. (2000) berpendapat bahwa manajemen memiliki insentif untuk mempresentasikan perusahaan tersebut sebaik mungkin untuk memaksimalkan hasil penerbitan saham. Dengan demikian, menganalisis prospektus IPO memberikan wawasan tentang jenis perusahaan informasi yang mengungkapkan untuk menarik investor untuk membeli saham mereka. Selain itu, Ang dan Brau (2002) mengklaim bahwa transparansi perusahaan yang lebih tinggi sebelum IPO mengurangi biaya pengangkutan IPO dan Schrand dan Verrecchia (2004) selanjutnya menemukan bahwa frekuensi pengungkapan yang lebih besar pada periode sebelum IPO menyebabkan efek underpricing yang lebih rendah. Oleh karena itu untuk membangun pertanyaan pertama, kami ingin mengetahui apakah pengungkapan IC dalam prospektus IPO mempengaruhi kinerja saham pasca-saham dan bagaimana, jika pengaruh ini ada, telah berubah karena GFC. Oleh karena itu, kami merumuskan pertanyaan penelitian dua yaitu: RQ2. Apakah pengaruh pengungkapan IC dalam prospektus IPO pada harga saham pasca penerbitan berbeda sebelum dan sesudah KKG? "Dalam hal ini kami merumuskan hipotesis berikut: H0. Belum ada pengaruh pengungkapan IC yang lebih tinggi pada prospektus pada kinerja saham pasca-penerbitan sebelum GFC. 6.1 Implikasi untuk praktik Penelitian ini memberikan kontribusi pada literatur pengungkapan IC dengan menyelidiki bagaimana GFC mungkin telah mempengaruhi pengungkapan IC untuk mengurangi asimetri informasi. Dengan menentukan bahwa prospektus IPO terus mengandung informasi IC yang signifikan, kami berpendapat bahwa prospektus adalah sumber informasi IC yang berharga. Kami merekomendasikan kepada manajer bahwa pengungkapan IC tingkat yang lebih tinggi dapat membantu mendorong nilai perusahaan dengan memiliki pengaruh positif terhadap harga saham di masa depan terutama dalam jangka panjang. Dari perspektif asimetris informasi dan teori agensi, hal ini berdampak pada sifat manajer kontrak dengan pemilik perusahaan yang menempatkan IPO (Deloitte, 2014; Hearn, 2013; Yablon and Hill, 2000). Dalam kasus banyak perusahaan IPO, para manajer senior yang mengendalikan pengungkapan informasi IC mungkin juga pemegang saham substansial sebelum dan pasca IPO dan kepemilikan saham mereka cenderung meningkat setelah berhasil menyelesaikan IPO. Situasi ini cenderung mengaburkan penggambaran antara manajer (agen) dan pemilik (prinsip) dan kemudian hubungan keagenan. Mengingat bahwa para manajer ini kemungkinan besar harus menunggu cukup banyak waktu sebelum mereka dapat menjual saham mereka karena vesting, ini demi kepentingan terbaik mereka dari perspektif memaksimalkan kekayaan yang diminati untuk memastikan kenaikan saham mereka dalam nilai dalam jangka panjang. . Kami melihat pengungkapan informasi IC sebagai salah satu cara agar para manajer dapat mengurangi asimetri informasi ke pasar dan untuk meyakinkan investor masa depan bahwa mereka memiliki kepentingan jangka panjang dari perusahaan. Namun, kami mengingatkan bahwa mengungkapkan informasi IC kepada investor bukanlah obat mujarab untuk meningkatkan kinerja saham pasca IPO. Sebaliknya, kami berpendapat bahwa manajer yang benar-benar percaya bahwa IC berkontribusi pada penciptaan nilai dapat mengurangi asimetri informasi IC untuk menceritakan kisah tersebut melalui pengungkapan dalam prospektus mereka. Namun pada saat yang sama, kami berpendapat bahwa sambil mengungkapkan IC mengindikasikan kemungkinan kinerja saham pasca-saham, para manajer juga harus mendukungnya dengan menerapkan IC untuk memastikan kinerja efisien perusahaan mereka yang jangka panjang. Temuan ini juga menambah bobot pada tesis bahwa investor tertarik pada informasi IC dan perusahaan penghargaan yang merespons permintaan investor terhadap informasi non finansial yang relevan melalui harga saham yang lebih tinggi. Demikian pula, implikasi di atas relevan untuk oIRW. Namun, para pendukung IIRC mengeluarkan laporan terpadu setiap tahun, yang kemudian dapat mengalihkan sebagian informasi tentang IC dan ibu kota lainnya sebagai tidak relevan dari perspektif investor karena pada saat laporan terpadu dilepaskan, informasi yang memandang ke depan menjadi mundur. Melihat (lihat Dumay dan Tull, 2007). Oleh karena itu, tantangan bagi manajer adalah memastikan bahwa informasi berwawasan ke depan dalam laporan terpadu tetap relevan setidaknya dalam beberapa saat setelah melepaskan laporan - informasi harus tetap relevan dengan penyedia modal keuangan karena, tidak seperti prospektus, laporan terpadu Tidak memiliki tanggal kedaluwarsa (Dumay, 2016). Selain itu, walaupun informasi tentang IC dan ibu kota lainnya termasuk dalam laporan terpadu, namun tidak secara otomatis diterjemahkan ke dalam harga saham yang meningkat, karena para manajer masih perlu mempresentasikan proklamasi kedepannya dan memberikan hasil yang diharapkan atau di atas atas investasi yang diinvestasikan. modal. Pelaporan bukanlah obat mujarab. 6.2 Implikasi penelitian Dalam makalah ini, kami menganalisis pengaruh pengurangan asimetri informasi melalui pengungkapan IC dalam prospektus IPO pada kinerja saham pasca-penerbitan untuk jangka pendek dan panjang. Ada sumber informasi yang berbeda dimana perusahaan dapat mengungkapkan IC dan peneliti tradisional menggunakan tanggung jawab sosial, IC, keberlanjutan, tanggung jawab sosial tahunan dan laporan terpadu. Dalam penelitian sebelumnya, laporan tahunan sering digunakan sebagai sumber informasi utama IC, yang sekarang secara terbuka dikritik (Dumay dan Cai, 2014). Sebaliknya, kami berpendapat bahwa prospektus IPO mengandung informasi IC yang berharga karena mereka menampilkan sejumlah besar informasi non-keuangan berwawasan ke depan tentang pengembangan perusahaan. Selain itu, alasan utama menerbitkan prospektus IPO adalah menarik uang dari calon investor. Oleh karena itu, kami berpendapat bahwa IPO adalah sumber pengungkapan IC yang lebih relevan dari perspektif dampak harga saham dan berpotensi WACC. Dari penelitian kami, kami berpendapat bahwa semakin banyak manajer mengurangi asimetri informasi IC, semakin potensial untuk menarik sumber daya keuangan dari pasar, terutama dalam jangka panjang. Selain itu, kami mempertanyakan transparansi dan kedekatan pengungkapan dan laporan karena sebagian besar informasi yang dikeluarkan tidak dirancang untuk mempengaruhi harga saham secara langsung karena pengungkapan dan laporan lainnya mengandung sejumlah besar informasi dari belakang. Oleh karena itu, peneliti didorong untuk melihat cara yang lebih relevan dan segera sehingga perusahaan mengungkapkan informasi melalui pasar. Misalnya, di banyak pasar, bursa saham mengharuskan perusahaan mengungkapkan informasi material ke pasar, terutama jika informasi tersebut berpotensi sensitif terhadap harga (lihat Dumay dan Tull, 2007). Oleh karena itu, kami berpendapat pengungkapan material semacam ini lebih penting daripada laporan berkala tahunan dan / atau laporan berkala lainnya seperti oIRW, dan memerlukan penelitian lebih lanjut. Hasil kami mengkonfirmasi bahwa untuk perusahaan teknologi, semakin mereka mengurangi asimetri informasi IC, semakin besar kemungkinan mereka akan memiliki hasil kinerja saham pasca saham yang lebih baik, terutama dari perspektif jangka panjang, yang berarti bahwa informasi berwawasan ke depan yang diungkapkan dalam prospektus IPO menciptakan Nilai bagi manajer dan perusahaan mereka. Hasil kami juga relevan bagi para ilmuwan yang menyelidiki potensi dampak dari burung hantu. Seperti yang telah dibahas di atas, jika pengungkapan IC dan non-keuangan yang terkandung dalam laporan terpadu berwawasan ke depan, dan belum diungkapkan melalui jalur komunikasi lainnya, ada kemungkinan bahwa oIRW dapat memiliki relevansi nilai dengan perusahaan. Namun, jika perusahaan hanya mengungkapkan keterbukaan informasi tentang IC dan ibu kota lainnya, maka kami berpendapat bahwa ini akan berdampak kecil terhadap nilai perusahaan karena pasar akan memiliki harga dalam informasi ini (Dumay and Tull, 2007; Dumay, 2016). Dengan demikian, para ilmuwan yang menyelidiki oIRW perlu menilai apakah informasi tentang IC dan ibu kota terkait terlihat ke depan dan apakah informasi tersebut mengungkapkan informasi rahasia atau tidak diketahui sebelumnya yang berpotensi meyakinkan penyedia modal keuangan bahwa perusahaan mengelola risiko dan peluangnya secara efektif. Jika peneliti tidak membuat perbedaan antara memberikan informasi (pelaporan) dan pengungkapan maka temuan tentang oIRW dan dampaknya mungkin keliru (lihat Dumay, 2016). Makalah ini juga berkontribusi terhadap pengetahuan tentang metodologi yang diterapkan. Untuk menganalisis prospektus IPO, kami menerapkan metodologi dua tahap: analisis isi dan analisis regresi. Hal ini diperlukan karena penelitian perlu memastikan data dari analisis isi dapat dipercaya sebelum menyampaikan data ke dalam analisis regresi (Krippendorff, 2013). Untuk memeriksa reliabilitas data, kami menghitung koefisien ╬▒ Krippendorff yang mendapatkan reliabilitas data 0,83 yang mengkonfirmasi sehingga kami dapat melakukan analisis lebih lanjut. Selain itu, dengan membangun keandalan analisis konten, kami juga mengembangkan validitas internal karena kami berusaha membangun hubungan kausal antara pengungkapan IC dan harga saham (Yin, 2014). Pendekatan dua tahap untuk analisis isi, di mana hasil analisis konten yang ketat terjalin dengan data lain "dari dunia orang lain dan fenomena lainnya", jarang terjadi dalam literatur pengungkapan IC (Dumay and Cai, 2015, hal 144). Dengan demikian, makalah ini menyajikan pendekatan yang lebih ketat terhadap analisis isi berdasarkan penelitian pengungkapan IC yang saling terkait dengan data pasar. 6.3 Implikasi kebijakan Seperti yang didakwakan sebelumnya, hanya sedikit pengungkapan non-keuangan yang diperlukan dalam IPO yang kami gunakan dalam analisis kami. Namun, bukti tersebut menunjukkan bagaimana kenaikan pengungkapan IC mengarah pada valuasi saham yang lebih tinggi, yang menandakan bahwa perusahaan-perusahaan ini berkinerja lebih baik dalam jangka panjang, jika tidak, kinerja harga saham mereka akan lebih rendah. Ini tidak berarti bahwa hanya mengungkapkan lebih banyak IC menyebabkan valuasi lebih tinggi, namun manajer menyadari bahwa IC menggerakkan model bisnis mereka dan valuasi pasar berikutnya. Dengan mengelola IC mereka, mereka dapat menciptakan nilai ekonomi. Implikasinya terhadap kebijakan adalah bahwa jika lebih banyak perusahaan diminta untuk mengungkapkan informasi non-keuangan IC yang terkait, maka ini akan menciptakan kesadaran IC yang meningkat dan pemahaman yang lebih baik tentang bagaimana menggunakan IC untuk menciptakan nilai ekonomi. Tidak ada jaminan bahwa menciptakan kesadaran IC pada akhirnya akan menyebabkan manajer menciptakan perusahaan yang lebih menguntungkan. Namun, kami berpendapat bahwa hasil kami menunjukkan bahwa manajer yang menyadari bagaimana IC dibutuhkan untuk menciptakan nilai dan menyelaraskan ini dengan hubungan keagenan cenderung mengurangi asimetri informasi IC, yang pada gilirannya menarik investor dan pada akhirnya dihargai oleh harga saham yang lebih tinggi melalui Tingkat pengembalian yang lebih tinggi.